文/《清华金融评论》孙世选

2014年下半年以来，中国股票市场呈现持续上涨走势，今日（2015年4月17日）上证综指突破了4200点。

股市的强劲上涨的同时，有一种观点在市场上广为流传，这种观点认为经济走势与股市走势负相关，“经济上行，股市惨跌；经济下行，股市暴涨”，并认为造成这种情况的原因是“经济好的时候大家都出去打工，不好的时候才会聚在村口赌博”。

这种观点在某些方面有一些道理，但是总体上是值得推敲的。

理论上说，股市是经济的晴雨表，股市提前对未来经济发展趋势做出反应，股市中的热点活动与实体经济的热点往往是一致的。但是，“股市是经济的晴雨表”，并不等于股市只是经济增长速度的晴雨表。股市事实上更多地是经济质量的晴雨表。而很多人恰恰是把“股市是经济的晴雨表”片面理解为“股市只是经济增长速度的晴雨表”。

另一方面，股市在短期内的走势在相当程度上受制于资金面，而从资金活动规律看，资金是有机会成本的，实体经济和虚拟经济之间存在着争夺资金的现象，因此，在实体经济的调整期，资金或许更多流向虚拟经济，这时候股市可能资金充沛，交投活跃，而在经济高增长期，资金可能更多流向实体经济，此时可能反而股市表现相对不活跃。

中国经济现在处在调整和结构性转型时期。在结构性转型时期，不同经济部门和领域的发展差异很大，“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”。如果你只看到沉舟和病树，你可能得出“经济很差”的结论，而如果你看到“千帆过”和“万木春”，你就会发现经济中的新主体、新产业、新业态、新产品、新动力是在加速孕育的。

在经济的结构性转型时期，结构性衰退是与结构性繁荣并存的。在这种情况下，简单地说“经济上行”或者“经济下行”其实都是不客观的。

中国2015年第一季度国内生产总值（GDP）同比增长7%，增速创下6年新低。但是，7%这个速度在国际范围来看仍是较高的速度，而且，在基数比较大的情况下，7%的增速所代表的绝对增量还是比较大的。尽管中国增长速度有所回落，但是结构调整是在推进的，今年第一季度第三产业占中国GDP的比重突破50%，达到51.6%。

股市作为经济的晴雨表，经济的结构性调整在股市中必然有所体现。股市跟经济一样，都是结构性机会与结构性风险并存。投资者需要深入地研读经济数据，对经济走势有理性判断，还需要对经济的结构性变化有敏锐把握，才能抓住牛市里的“牛股”。