文/《清华金融评论》孙世选

2015年4月19日，中国人民银行决定，自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，并在此基础上有针对性地实施定向降准措施。这是中国央行2015年第二次将降准。

2015年迄今为止的这两次降准，都既是全面的，也是定向的。

这两次降准的目的颇多类似，都是为了提高货币乘数，对冲外汇占款负增长所导致的基础货币收缩，保持广义货币供应量的合理增速和适度的流动性水平。

今年一季度，外汇占款余额26.82万亿元，一季度减少2521亿元，同比少增1.04万亿元。而此次降准估计能释放资金1.2万亿元左右。

降准有利于间接降低企业融资成本，缓解“融资难”“融资贵”。

此次降准也是货币政策对财政政策的配合，有防止利率抬升，缓冲地方债供给冲击的考虑。

此次的降准还有定向的成分，有助于加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，为调结构提供支撑。

这两次降准并没有改变中国央行稳健和中性的货币政策立场。

总之，在当前世界经济复苏不确定性增多、中国国内经济下行压力加的情况下，此次的降准既有稳货币的意图，也在定向调控等方面继续有所作为。

未来能否继续降准，以及降准的幅度如何，主要看外汇占款变化的趋势。