文/《清华金融评论》彭晓云
新股发行节奏提速铺路注册制。证监会昨按法定程序核准了30家企业的首发申请，超出以往的批次。从近期市场的走势来看，每当一批新股获批之后都会给市场带来一定的压力。投资者要警惕高位震荡的风险。
证监会昨发布官方微博称，证监会核准了30家企业首发申请，创新高，其中上交所11家、深交所中小板2家、创业板17家。
今年以来，证监会已经下发了三批IPO批文，分别是1月5日20家、1月30日24家、3月2日24家。2月份则是空窗期，没有下发IPO批文。不过，2月份“空窗”早在市场预期之中，因为时间节点涉及补充更新年报的程序，IPO审核节奏会受到一定影响。
此前，证监会主席肖钢曾表示，今年仍将基本按月均衡发行，并适度增加新股供给。
截至2015年3月26日，中国证监会受理首发企业614家，其中，已过会43家，未过会571家。未过会企业中正常待审企业333家，中止审查企业238家。在过会企业中，上交所过会企业17家，深交所中小板5家，深交所创业板21家。
分析认为，证监会按法定程序核准了30家企业的首发申请，超出以往的批次。从近期市场的走势来看，每当一批新股获批之后都会给市场带来一定的压力。投资者要警惕高位震荡的风险。
英大证券研究研究所所长李大霄认为：“这明显加大新股供应，供求关系的重新平衡将有效降低市场过高估值，泡沫终要爆破，制造泡沫、鼓吹泡沫、享受泡沫并不能够长久，属短期行为。
沪深两市今日双双低开，沪指报3803.38点，跌22.40点，跌幅0.59%，深成指报13336.87点，跌89.23点，跌幅0.66%，创业板报2469.85点，跌5.48点，跌幅0.22%。沪指午后回升翻红并重返3800点，创业板涨近1%逼近2500点。截至发稿，沪指报3837.41点，涨幅0.29%；深成指报13422.27点，跌幅0.02%；创业板指报2498.75点，涨幅0.94%，两市集体放量，半小时成交逾3000亿。
综合来看，在长期趋势上，A股仍处在牛市之中。不过，短期风险却不得不重视。本次新股批文数量创出新高。市场新股供应的增多一方面抽取市场的资金，另外一方面随着供应增多必将拉低现有股票的估值。
A股仍处牛市 但短期风险不容忽视
在早间，新华社发文警示，称目前创业板情况堪比当年纳斯达克的高估值泡沫，风险也在高位。
文章指出，近段时期以来，“有钱任性”的创业板让股民爱恨交加：从年初的不足1500点一路狂飙，累计涨幅超过60%。数据显示，纳斯达克综合指数在2000年3月见到大顶5132点，当天纳指的市盈率80倍，市净率7倍。而当前创业板的平均市盈率为87.6倍，已经超越了纳指见顶时的估值水平。
一些投资机构认为，创业板独领风骚背后有三个原因支撑：一是深化改革和经济转型提升了投资者的风险偏好，尤其是一批“80后”“90后”股民对成长企业的乐观程度超过老股民。二是Ａ股的注册制尚未实施，而当年纳斯达克见顶时曾引发上市狂潮。三是互联网开始大规模改造传统产业，一些借助互联网概念包装的传统产业上市公司享受了高估值。
按照这些投资机构的观点，创业板高估值的基础并不坚实。如果有业绩掺水的“黑天鹅”事件出现，一两只股票的风险就可能引发整个板块的紧张情绪。
新股发行节奏铺路注册制
作为2015年以来的第四批新股，与之前三批有着明显区别的是发行节奏正在明显地加快。21世纪经济报道援引一位接近于监管层人士的话称：“目前内部的原则是在对大盘指数稳步向上的趋势不造成重大影响的前提之下，适度增加新股供给。之后平均每个月的新股供给量可能都将保持在30家以上，至多可能平均达到50家。但这一数量级别将可能以目前一月一发到两月三发的频率来实现。“
这意味着，在今年后几个月中，每一批新股发行的数量将可能稳定30家左右，但可能出现两月内连续发出三批新股的情况，两个月内的新股发行数量则将最多达到百家。
显然，按照目前对于新股“注册制”落地的粗略时间表推算，这一新股的发行节奏将有助于在“注册制”落地之前尽量将之前的存量IPO“库存”尽可能消化。
按照此次IPO发行加速后的进度，发审会方面也显然要加快其对未过会企业的上会进度以满足每月IPO的发行之需。
不容忽视的是，在IPO发行节奏加码的前提之下，审核节奏必然也同时与发行节奏相适应，若真达到两月发行近百家新股的发行规模，那么也就意味着发审会也将必然承受在两月内发审审查近百家新股的压力，在加速审核的压力之下，也考验着原定的发审委能否在保持审核数量的基础上保持审核质量。
注册制实施时间表或晚于市场预期
对于IPO注册制的实施时间表，市场预期似乎已经没有太多的争议。
注册制的实施前提必须以《证券法》修法生效为提前，而从目前《证券法》修法的进度来看，有消息称有望在4月底修法初审。据了解，全国人大财经委已主持草拟了《证券法》修订草案，并已征求相关部委意见。
如果按照这一修法进度，不出意外的话，《证券法》的修法将有望在10月完成三审而最终完成修订，如此一来，在2015年年底之前正式实施注册制则是大概率事件，晚于市场普遍预期的年中时点。
