文/《清华金融评论》王茅

中国国家统计局2月10日公布的1月份全国居民消费价格指数（CPI）增幅大幅下滑，工业生产者出厂价格指数（PPI）跌幅进一步加深，表明通货紧缩离中国越来越近。在国内物价低迷，经济增长不振，内需和外需疲软的情况下，中国政府或将进一步放松货币政策。

数据显示，中国2015年1月份CPI较上年同期增长0.8%，为5年以来首次破1，细看本次CPI的各项分类指标，本次影响CPI的最大因素为猪肉价格，下降5.3%，影响CPI总水平下降约0.17个百分点，猪肉价格大幅下降与季节性因素有关。但即便剔除这项因素，CPI增幅也已经破1。CPI环比上涨了0.3%。

PPI同比下降4.3%，较2013年12月份3.3%的降幅大幅扩大，已连续第35个月下降。PPI环比下降1.1%。

一般来说，物价指数连续3个月下降即可视为出现了通货紧缩。从PPI来看，通缩早已存在；从CPI看，目前还没有出现通胀，但本次数据似乎表明，挥之不去的通缩风险，可能会成为现实。

新近公布的各类数据均表现不振。2月初，1月份采购经理人指数（PMI）数据出炉。数据显示，1月份 PMI连续第6个月下行，且跌破50荣枯线至49.8，创下2012年10月以来最低值。由于今年春节晚于去年，1月份数据表现从季节性上看理应好于往年，但实际情况并非如此。

2月8日，海关总署公布的进出口数据显示， 1月份我国出口同比下降3.3%，进口同比下降19.9%，均大幅低于预期水平。出口下降表明外需疲弱，进口下降表明内需下滑，且内需下滑幅度堪忧。

在经济增长不振，资金面紧张的情况下，中国央行2月4日已经做出了降低存款准备金率的决定。央行决定自2月5日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

这次降准在很大程度上是为了缓解资金面紧张的局面。最近的宏观经济数据不容乐观，物价持续低迷，内需和外需差强人意，国外一些央行维持极度宽松的货币政策，在这种情况下，中国央行很有可能采取进一步的宽松货币政策，不排除春节前后降息、或是降准的可能。